开元体育万华化学：全球聚氨酯行业龙头 规模化及技术优势凸显烟台工业园MDI装置原有产能60万吨/年，公司通过技术改造完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。该项目累计投资2.84亿元人民币。
自2021年3月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调7500元/吨)，直销市场挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调7500元/吨);纯MDI挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调4000元/吨)。
根据我们的统计，截止2020年底，全球MDI的总产能为899万吨，万华化学的全球总产能为210万吨/年(其中，国内年产能180万吨，匈牙利年产能30万吨)，其全球产能占比为23%开元体育官网入口，此次扩产后，万华化学的全球MDI产能达到260万吨/年开元体育官网登录入口，全球产能占比上升为27%。未来几年，万华化学MDI产能扩产计划持续进行，已经对外公布的有福建的40万吨/年MDI新建项目及宁波MDI技改项目(宁波现有MDI产能120万吨/年，计划扩产为150万吨/年)。我们预计此两项目将在2023-2024年前后实现产能贡献开元体育网站入口开元体育网站入口，届时万华化学的全球MDI产能将达到330万吨/年，全球产能占比32%。
此次通过技改扩大产能50万吨/年，累计投资仅2.84亿元，对应单吨投资额仅五百多元开元体育官网登录入口，如果以15年折旧计算，单吨的年折旧成本不到40元,极大的降低了公司的营业成本开元体育官网登录入口。根据项目环评资料，宁波的MDI扩产是通过提高装置生产时间由7200h/a至8000h/a，使MDI装置的总生产能力提高到150万吨t/a，因此扩产的投资成本亦不会很高。2020年11月，公司发布烟台工业园聚氨酯产业链一体化——乙烯项目一期建成投产公告，其中包括40万吨聚氯乙烯项目，聚氯乙烯的生产可以消耗MDI生产过程中副产的盐酸，该项目的投产，成功解决了制约公司产能的扩张的盐酸处理问题。
今年开年以来，万华化学官方网站对一系列新建项目进行公示，包括：万华化学(四川)天然气制乙炔产业链及园区配套公辅工程项目环评公示开元体育官网登录入口，万华化学年产14万吨聚碳酸酯(PC)项目环评征求意见稿公示开元体育官网，万华化学聚醚多元醇装置技改项目环评征求意见稿公示，万华化学柠檬醛及其衍生物一体化项目环评第一次公示，万华化学(广东)9万吨/年聚氨酯树脂(改性)装置扩能改造项目环评(征求意见稿)信息公示，万华化学(福建)大型煤气化有效气综合利用-年产48万吨甲醛项目环评文件受理的公示等，公司以石化和聚氨酯板块为基础，多元化发展功能材料解决方案板块以及特种化学品板块开元体育官网。
万华化学为全球聚氨酯行业龙头，规模化及技术优势凸显开元体育官网登录入口，我们对公司持续看好。根据公开新闻开元体育官网登录入口，近日受寒潮影响导致美国60%MDI产能供应受限，国内西部某40万吨/年MDI产能于2月27日起开始检修开元体育官网入口，预计持续时间为1个月。国内外装置检修及不可抗力因素对MDI的全球供给造成影响，而3-5月是中国消费市场的传统旺季开元体育官网入口，导致春节过后MDI价格暴涨开元体育官网，加之万华化学新产能扩充开元体育网站入口，我们预计2021年公司盈利水平会有显著提高。我们调整2021年盈利预测，预计公司2020-2022年营业收入分别为690/1029/1011亿元(之前为690/898/1007亿元)，归母净利润分别为101/208/192亿元(101/132/161亿元)，同比增长-0.6%/106.4%/-7.7%，对应EPS分别为3.21/6.62/6.11元，目前股价对应PE分别为40/19/21倍。维持“增持”评级。返回搜狐，查看更多